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¿Que Sucedio realmente en 2018 en la BVC? ¿Cual fue el comportamiento real de las acciones?

Se nos fue el 2018, un año difícil para los mercados, especialmente el Colombiano donde para algunos fue un año muy negativo y mientras tanto otros creemos que fue un año espectacular, no por sus rendimientos o rentabilidades, sino porque creemos que se dio y esta dando una oportunidad como pocas veces vista y esta fue justamente la razón que nos motivo a presentar en Medellin y Bogota nuestro conversatorio: ¿Existe una oportunidad histórica en la BVC?

 

Es importante dejar una radiografía del cierre del mercado Colombiano en 2018 para tener un referencia en los próximos años y poder analizar lo sucedido y asi mismo un punto de partida para los próximos años.

 

En la mayoría de análisis de firmas y medios se revisa la rentabilidad o variación de los activos del mercado simplemente calculando su cambio anual, y no tienen en cuenta un aspecto muy relevante como lo son los dividendos.

 

La rentabilidad final de un inversionista en acciones NO es solamente la variación en precio, sino que además debe sumar el pago de dividendos que como veremos en el siguiente estudio tienen una importante incidencia en el portafolio y la variación al finalizar el año, en la siguiente Grafica pueden observar las variaciones con y sin dividendo:

 

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Una estrategia High Yield como las que estudiamos con nuestros alumnos (inscritos al servicio de arena alfa) a principio de año, fue bastante exitosa y logro sobrepasar ampliamente al Colcap y una gran mayoría de activos.

En algunos casos fue un gran refugio durante la tormenta y ahora permiten aprovechar oportunidades en otros activos de mayor potencial.

 

Cuando analizamos el 2018 vemos que las acciones con mejor desempeño fueron VALSIMESA, PAZRIO (en teoría porque realmente el ultimo operado fue 9 pesos) CARTON, ECOPETROL y BANCOLOMBIA

 

En el caso de VALSIMESA teníamos un activo altamente subvalorado hasta el punto que se autorizó una recompra de acciones en donde finalmente el activo alcanzo sus valores fundamentales reales y no los descuentos sin sentido que le daba el mercado

 

PAZRIO realmente muestra una variación irreal, ya que el ultimo operado del 2018 fue a 9 pesos, lo que la dejaría con una variación del 0% en el año. Las operaciones no marcaron precio y por eso pareciera que tuvo un fuerte alza, cuando no fue asi y esto se debió a rumores que infundieron en algunos medios sobre una OPA que nunca se dio, al menos por ahora.

 

CARTON con un excelente desempeño del +18% y del +23% sumando los dividendos. Otro activo de baja liquidez cotizando con un amplio descuento fundamental

 

ECOPETROL creemos que fue sin duda la acción del 2018 a pesar de las fuertes ventas que tuvo en los últimos meses del año, lo gro cerrar con un +19.6% de alza y del +23.7% con dividendos permitiendo a muchas personas tomar utilidades a precios mas que excelentes.

 

PFBancolombia también tuvo un desempeño positivo del +8.4% con dividendos y gracias a este titulo y Ecopetrol el COLCAP no bajo mas fuerte.

 

Otra acción de muy baja liquidez que alcanzo el top de mejores desempeños fue MARLY con un +5.1% gracias a su dividendo superando asi a casi el 80% del mercado

 

Como lo comentamos antes, a principios de año enviamos a alumnos un caso de estudio sobre una estrategia de High Yield, en esta estrategia se consideraban los activos de CARTON, Mineros, BBVA, CONDOR, BOGOTA y EEB como los mas atractivos:

 

 

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Estudio enviado en Febrero de 2018

 

El informe completo se encuentra aquí: http://www.arenaalfa.com/en-la-mira/1328-dividendos-2018-primera-actualizacion-27-feb-18

 

Si tomamos estos activos como referencia tenemos

 

CARTON +23%

Mineros -13%

BBVA -1.4%

EEB -9.6%

BOGOTA -12.5%

EL CONDOR -1.2%

 

Esto significa que un portafolio invertido en una estrategia 100% High Yield en 2018 hubiera tenido un desempeño negativo del -2.45%

 

Una pérdida del -2.45% fue EXCELENTE y muy ganadora si tenemos en cuenta que el COLCAP perdió un -8.8% y el ICOLCAP cayo un -11.9%

Esto significa que la estrategia High Yield supero casi en 5 veces el retorno del iCOLCAP

 

La situación es mejor aun si tenemos en cuenta que de las acciones en la BVC perdieron en promedio un -16.75% sin dividendos y un -13.67% con dividendos en 2018

 

Con base en esto tenemos las siguientes conclusiones:

 

  • La liquidez es irrelevante al momento de buscar valor, cualquier activo independiente de su liquidez puede tener un buen o mal año y eso no depende de cuantos accionistas tenga o que tan liquido sea sino de los fundamentales que lo afectan.
  • La mejor acción del 2018 debido a su peso en el mercado fue Ecopetrol con un gran desempeño.
  • Una estrategia de High Yield o altos dividendo fue sumamente ganadora en 2018 superando ampliamente al mercado y actuando como refugio
  • Una estrategia High Yield Tomando las 5 o 6 acciones con mejores dividendos en 2018 rentaron negativo entre -0.44% a -2.45%
  • Las acciones con peor desempeño en 2018 están relacionadas con el sector infraestructura o tuvieron escándalos o problemas de gobierno corporativo
  • Un alto dividendo no es si un argumento único para invertir, pero un análisis juicioso de utilidades, Yield, payout ratio puede arrojar conclusiones muy valiosas como herramienta del análisis fundamental.
  • Algunos títulos cuyo desempeño aparentemente fue negativo, mejoran considerablemente al sumar dividendos como el caso de Mineros, Gas Natural, ISA , Carton, ElCondor BBVA entre otros.

 

 

NEMOTECNICO VAR % 2018 Var. % + Dividendos
VALSIMESA 50,25% 60,4%
PAZRIO 46,67% 46,7%
CARTON 18,36% 23,0%
ECOPETROL 19,68% 23,7%
PFBCOLOM 4,95% 8,4%
PFDAVVNDA 3,27% 5,9%
BCOLOMBIA 1,40% 4,8%
MARLY 0,00% 5,1%
PFCARPAK 0,00% 2,3%
ISA -1,55% 2,3%
OCCIDENTE -2,56% 1,7%
GRUBOLIVAR -5,56% -4,5%
ELCONDOR -5,58% -1,2%
BBVACOL -7,02% -1,4%
BVC -7,21% -3,3%
CNEC -7,84% -7,8%
GASNATURAL -8,21% 1,0%
BIOMAX -11,29% -2,0%
HCOLSEL -11,44% -10,8%
EEB -12,16% -9,6%
ICOLCAP -12,24% -11,9%
NUTRESA -15,53% -13,5%
CELSIA -15,97% -12,4%
VILLAS -16,39% -11,1%
BOGOTA -17,28% -12,5%
GRUPOARGOS -19,06% -17,6%
MINEROS -19,17% -13,0%
GRUPOSURA -20,30% -19,0%
PFGRUPSURA -20,31% -19,0%
ENKA -21,79% -21,8%
PFAVAL -22,56% -18,8%
PFGRUPOARG -24,40% -22,8%
EXITO -25,12% -23,7%
GRUPOAVAL -28,85% -25,2%
TERPEL -32,39% -28,6%
PROMIGAS -32,41% -26,9%
PFVILLAS -37,40% -32,3%
PFCORFICOL -38,30% -34,8%
FABRICATO -38,78% -38,8%
CEMARGOS -39,58% -37,6%
PFCEMARGOS -42,65% -40,4%
PFAVH -43,73% -40,4%
CORFICOLCF -43,84% -42,1%
ETB -45,08% -45,1%
COLTEJER -48,99% -49,0%
CONCONCRET -62,83% -62,8%
CLH -66,36% -66,4%
Promedio -16,75% -13,67%

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